【广发宏观贺骁束】4月经济初窥
广发证券资深宏观分析师 贺骁束
hexiaoshu@gf.com.cn
广发宏观郭磊团队
报告摘要
第一,疫情影响下发电耗煤数据继续放缓。3月21日南方八省发电耗煤为189.2万吨,28日回落至176.8万吨,4月5日、4月7日、4月8日分别至159.4、167.5、160.4万吨。4月上旬均值大致相当于去年同期数据的88%。
第二,4月行业开工率表现不一。第三周全国247家钢铁高炉开工率为80.1%,高于3月并略高于去年同期水平;焦化企业开工率4月第一、二周上行,第三周回落,月均值环比大致相当;PTA江浙织机负荷率4月走低,月均值环比3月下降14.8个点。山东地链开工率月均值环比3月回落5.8个点。汽车半钢胎开工率回落相对明显,4月前两周汽车半钢胎开工率分别录得67.1%、68.4%,低于3月最后一周读数的74.5%和去年同期的72.8%。
第三,4月全国主要城市地铁客运量回落明显。截止4月19日,北京、上海、广州月均值数据相较3月末分别下行5.0%、99.9%、25.2%;十大城市地铁客运量月均值相较去年同期回落46.7%。同样受社交距离上升和居民生活半径缩短影响,截至4月19日,4月电影票房月均值较去年同期回落76%。
第四,截止4月19日,全国整车货运流量指数月均值录得81.9,环比回落25.4%,同比回落29.1%,其中上海、吉林月均值同比均录得80%以上跌幅。不过一个比较积极的迹象是无论是全国还是上海,4月第三周数据环比第二周已经企稳。
第五,临沂商城循环景气指数4月环比回落2.1个百分点,是2020年以来最大的单月环比跌幅,甚至略超2020年2月。其同比走势和长江商学院BCI走势相近,可相互印证。4月单月同比3.8个百分点,亦是2020年以来幅度最大。其10个主要行业中,6个为地产系产品,数据幅度变化较大可能与此有关。
第六,中港协4月上旬港口外贸吞吐量同比增长-2.2%,3月为-0.1%。作为外需环境参考的韩国出口同比回落。4月前10天韩国出口153亿美元,同比增长3.0%。2021年全年同比为25.7%,2022年2月和3月出口同比分别为20.7%、18.2%。
第七,4月前19日,30大中城市日均成交面积为24.6万方,同比为-59%。今年1-3月日均成交数据分别为39.8万方、25.5万方以及31.3万方,前三月同比增速分别为-30%、-27%、-47%。
第八,4月前17日,乘联会口径乘用车日均零售量2.5万台,同比回落35%(3月全月同比-15%)。乘联会指出“由于汽车产业链长,协同要求高,核心零部件生产和物流基地的停产辐射范围更广,4月的车市产销压力可能很大”;但“还有半个月时间,应该会陆续恢复物流”。
第九,4月上旬重点企业粗钢产量同比增长-4.3%。今年一季度全国粗钢产量累计同比-10.5%,3月当月同比-6.4%。
正文
疫情影响下发电耗煤数据继续放缓。3月21日南方八省发电耗煤为189.2万吨,28日回落至176.8万吨,4月5日、4月7日、4月8日分别至159.4、167.5、160.4万吨。4月上旬均值大致相当于去年同期数据的88%。
据鄂尔多斯煤炭网数据,4月发电耗煤数据在3月28日176.8万吨的基础上中枢回落。4月5日、4月7日、4月8日南方八省发电耗煤分别为159.4、167.5、160.4万吨,上旬数据大致相当于3月全月均值182.4万吨的89%,相当于去年同期均值184.5万吨的88%。统计局数据显示3月全国原煤产量为4.0亿吨,同比增长14.8%。发改委日前印发《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》(发改价格〔2022〕303号),明确了晋陕蒙等重点地区煤炭出矿环节中长期交易价格的合理区间。
4月行业开工率表现不一。第三周全国247家钢铁高炉开工率为80.1%,高于3月并略高于去年同期水平;焦化企业开工率4月第一、二周上行,第三周回落,月均值环比大致相当;PTA江浙织机负荷率4月走低,月均值环比3月下降14.8个点。山东地链开工率月均值环比3月回落5.8个点。汽车半钢胎开工率回落相对明显,4月前两周汽车半钢胎开工率分别录得67.1%、68.4%,低于3月最后一周读数的74.5%和去年同期的72.8%。
上下游行业开工率表现不一。Wind数据显示:截止4月第三周,全国高炉开工率录得80.1%,相较3月末环比回升1.9pct,相较去年同期回升0.03pct,4月河北地区运力好转,厂家生产积极性较高,供给端逐步回归正常;焦化企业开工率上半旬回升,第三周小幅回落至75.1%,月均值相较上月小幅回升0.6pct。PTA江浙织机开工率环比回落,由3月末的61.5%回落至本月第三周51.5%,月均值相较上月回落14.8pct;山东地炼开工率维持弱势,月均值相较3月环比回落5.8pct,较去年同期下行21.6pct。化工链下游开工负荷相对偏低,上海疫情反复为主导。4月前两周,汽车半钢胎开工率分别录得67.1%、68.4%,3月最后一周读数74.5%,去年同期72.8%。4月前两周,全钢胎开工率分别录得49.4%、56.7%,3月最后一周读数59.2%,去年同期76.0%。
4月全国主要城市地铁客运量回落明显。截止4月19日,北京、上海、广州月均值数据相较3月末分别下行5.0%、99.9%、25.2%;十大城市地铁客运量月均值相较去年同期回落46.7%。同样受社交距离上升和居民生活半径缩短影响,截至4月19日,4月电影票房月均值较去年同期回落76%。
4月全国十大城市地铁客运量进一步回落,上海地铁最新客运量大幅降至万人以下。截止4月19日,北京、上海、广州月均值客运量分别录得756万人(3月日均796万人)、1900人(3月日均479万人)、533万人(3月日均714万人)。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。截止4月19日,全国电影月度日均票房录得2018万元,相较去年3月前18日票房回落76%。
截止4月19日,全国整车货运流量指数月均值录得81.9,环比回落25.4%,同比回落29.1%,其中上海、吉林月均值同比均录得80%以上跌幅。不过一个比较积极的迹象是无论是全国还是上海,4月第三周数据环比第二周已经企稳。
截止4月19日,全国整车货运量指数月均值录得81.9,环比上月均值回落25.4%、相较去年同期回落29.1%。其中上海、吉林货运量指数同比分别回落83.4%、84.0%,上月同比分别为-6.8%、-42.3%。全国快递中心吞吐量月均值录得71.1,同比回落39.8%,环比上月回落26.0%。
临沂商城循环景气指数4月环比回落2.1个百分点,是2020年以来最大的单月环比跌幅,甚至略超2020年2月。其同比走势和长江商学院BCI走势相近,可相互印证。4月单月同比3.8个百分点,亦是2020年以来幅度最大。其10个主要行业中,6个为地产系产品,数据幅度变化较大可能与此有关。
4月表征三四线城市商业景气度的临沂商城循环指数录得97.1,相较去年同期回落3.8%,环比上月回落2.1%。其中家具、板材两大地产系消费为主要拖累,环比分别回落18.6%、11.9%。建筑装潢、服装服饰、农资等分项同比录得0.3%、-0.5%、3.7%。
中港协4月上旬港口外贸吞吐量同比增长-2.2%,3月为-0.1%。作为外需环境参考的韩国出口同比回落。4月前10天韩国出口153亿美元,同比增长3.0%。2021年全年同比为25.7%,2022年2月和3月出口同比分别为20.7%、18.2%。
中港协数据显示:4月上旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少0.4%,其中外贸货物吞吐量同比减少2.2%。协会表示目前疫情对内贸业务的影响大于外贸。分港口看,宁波舟山港、深圳港吞吐量增速超过15%。由于上海港港区内实行全闭环管理,协会通过防疫通行证长三角地区互认、与太仓港共同推出“水路保供保畅”服务、推进集装箱陆改水服务等多重措施保障港口有序运行。
4月前10日韩国出口金额153亿美元,同比增速录得3.0%。今年1-3月韩国全月出口增速15.5%、20.7%、18.2%,去年全年出口增速为25.7%。截止4月15日,中国出口集装箱运价指数CCFI录得3128.5,同比增速68.8%,略低于3月末水平。
4月前19日30大中城市日均成交面积为24.6万方,同比为-59%。今年1-3月日均成交数据分别为39.8、25.5、31.3万方,同比分别为-30%、-27%、-47%。
截至4月19日,全国30大中城市商品房成交日均面积录得24.6万方,其中第一周、第二周、第三周分别录得21、26、28万方。读数相较3月31.3万方回落21.5%,近十年来4月环比增速为-20%-34%;相较历史同期数据亦显著偏低(同比增速-59%);相较去年1-3月读数39.8、25.5、31.3万方仍显弱势。本月一二三线成交面积跌幅扩大,4月前19日一、二、三线城市成交面积同比增速为-68%、-56%、-56%。土地成交溢价率延续低迷,前三周读数分别录得3.1%、0.2%、0.4%。
4月前17日, 乘联会口径乘用车日均零售量2.5万台,同比回落35%(3月全月同比-15%)。乘联会指出“由于汽车产业链长,协同要求高,核心零部件生产和物流基地的停产辐射范围更广,4月的车市产销压力可能很大”;但“还有半个月时间,应该会陆续恢复物流”。
乘联会口径显示:4月第前17日乘用车日均零售销量2.5万辆,同比回落35%;乘用车日均批发销量2.4万辆,同比回落44%。全国部分地区疫情散发仍制约需求回暖,目前吉林、上海、山东、广东、河北等地经销商进店和成交均受冲击。此外由于汽车产业链长,协同要求高,核心零部件生产和物流基地的停产辐射范围更广,4月车市产销压力逐步显现。
4月上旬重点企业粗钢产量同比增长-4.3%。今年一季度全国粗钢产量累计同比-10.5%,3月当月同比-6.4%。
中钢协数据显示,4月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢2223.96万吨、生铁1963.71万吨、钢材2088.21万吨。4月份(即累计到4月上旬)重点统计钢企粗钢累计日产粗钢222.40万吨,环比增长7.74%,同比下降4.3%;生铁196.37万吨,环比增长8.68%、同比下降0.65%;钢材208.82万吨,环比增长3.80%、同比下降7.29%。
核心假设风险:经济下行压力超预期;政策力度超预期。
[1]https://www.ndrc.gov.cn/fggz/jggl/jjgg/202204/t20220406_1321661.html?code=&state=123
[2]http://www.port.org.cn/info/2022/210219.htm
[3]http://www.cpcaauto.com/newslist.php?types=csjd&id=2706
[4]http://www.chinaisa.org.cn/gxportal/xfgl/portal/content.html?articleId=cb380104af55e96f33d9f4f3de94a55a375622d58088b57406e62bedb696c650&columnId=2e3c87064bdfc0e43d542d87fce8bcbc8fe0463d5a3da04d7e11b4c7d692194b
郭磊篇
【广发宏观郭磊】从经济学逻辑看“全国统一大市场”的中长期影响
【广发宏观郭磊】为“正常化”定价:2021年中期宏观环境展望
【广发宏观郭磊】出口数据初步验证贸易共振假设
【广发宏观郭磊】政府工作报告的几个数字要点
【广发宏观郭磊】中期视角下的七个政策方向
【广发宏观郭磊】出口延续强势
【广发宏观郭磊】PMI数据与第三轮脉冲
【广发宏观郭磊】融资环境收敛驱动BCI小幅放缓
【广发宏观郭磊】如何看企业利润的特征和趋势
【广发宏观郭磊】如何理解中央经济工作会议
【广发宏观郭磊】经济数据符合复苏中期的内生特征
【广发宏观郭磊】什么是需求侧改革
【广发宏观郭磊】寻找确定性——2021年宏观环境展望
【广发宏观郭磊】PMI和BCI继续上行印证经济环比趋势
吴棋滢篇
【广发宏观吴棋滢】11月财政支出进一步加速
【广发宏观吴棋滢】关于2022年专项债:国新办吹风会有哪些信息
【广发宏观吴棋滢】奋楫,笃行:2022年财政政策展望
【广发宏观吴棋滢】土地出让金降幅继续扩大【广发宏观吴棋滢】土地出让金与短周期经济增长
【广发宏观吴棋滢】财政数据简评
【广发宏观吴棋滢】财政支出小幅加快,基建分项亦有提速
【广发宏观吴棋滢】明年财政节奏较大概率是前置
【广发宏观吴棋滢】财政收入表现平稳,但土地市场影响初显【广发宏观吴棋滢】专项债、实物工作量与财政进度
【广发宏观吴棋滢】专项债补充资本金的情况如何【广发宏观吴棋滢】财政表现平稳,支出小幅加速【广发宏观吴棋滢】专项债进度和投向预示基建贡献触底
【广发宏观吴棋滢】首批专项债投向基建比例偏高:3-4月专项债投向
【广发宏观吴棋滢】一季度支出进度偏慢对应财政后置特征:3月财政收支【广发宏观吴棋滢】财政预算报告有哪些增量信息?【广发宏观吴棋滢】开年财政数据有哪些特点:1-2月财政收支【广发宏观吴棋滢】中国PCT专利:第一背后的结构特征与方向【广发宏观吴棋滢】全国农民工数据分析及推论【广发宏观吴棋滢】2020至2021年:专项债投向将发生哪些变化?【广发宏观吴棋滢】全国财政工作会议有哪些关注点?【广发宏观吴棋滢】2020年财政数据有哪些特征?【广发宏观吴棋滢】债务率与财政环境【广发宏观吴棋滢】回归再均衡:2021年财政政策展望【广发宏观吴棋滢】税收收入增速持续加快映射微观复苏贺骁束篇
【广发宏观贺骁束】蔬菜价格为何超季节性
【广发宏观贺骁束】10月经济初窥
【广发宏观贺骁束】用电量数据简评
【广发宏观贺骁束】高频数据下的9月经济
【广发宏观贺骁束】能耗双控、开工率与宏观面
【广发宏观贺骁束】9月经济初窥
【广发宏观贺骁束】高频数据下的8月经济
【广发宏观贺骁束】8月经济初窥【广发宏观贺骁束】7月用电量数据简评
【广发宏观贺骁束】7月经济初窥【广发宏观贺骁束】6月经济初窥
【广发宏观贺骁束】度过洪峰:2021年通胀中期展望
【广发宏观贺骁束】从义乌小商品指数和CPI背离看通胀结构趋势
【广发宏观贺骁束】从粗钢产量看2021年“需求扩张+供给收缩”特征
【广发宏观贺骁束】猪肉价格为何出现一轮上行
钟林楠篇
【广发宏观郭磊、钟林楠】2021年宏观杠杆率解读与2022年展望
【广发宏观郭磊、钟林楠】中国经济的结构调整:历史复盘与当前位置
【广发宏观钟林楠】央行货币信贷形势分析座谈会解读【广发宏观钟林楠】2021年上半年宏观杠杆率解析与下半年展望
【广发宏观钟林楠】信用收缩的三个规律
【广发宏观钟林楠】本轮信用扩张周期或顶点已现
【广发宏观钟林楠】回归常态化——2021年货币流动性展望
【广发宏观钟林楠】如何看待近期信用环境的变化
王丹篇
【广发宏观王丹】中观产业链2021年中期展望:景气是一连串事件
【广发宏观王丹】上游涨价的结构性影响——基于投入产出表的测算
本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司(下称“广发证券”)客户参考,其他的任何读者在订阅本微信号前,请自行评估接收相关推送内容的适当性,广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。
完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠,但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证,报告内容亦仅供参考。
在任何情况下,本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定,在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。
本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断,可随时更改且不予通告。
本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有,广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可,任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用,否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。